La desinversió en empreses augmenta un 65% a Espanya entre gener i juny
Diari de Girona. S’ha registrat un 26% més d’operacions de revenda entre fons o altres companyies per gairebé el doble de diners El fenomen respon, en part, a «start-ups» que requereixen més capital.
Han passat ja deu anys des que les primeres peces per muntar un ecosistema tecnològic i emprenedor líder a Espanya van començar a mostrar una imatge amb sentit. Deu anys de pujades, baixades, professionalització dels emprenedors, aparició de projectes tecnològics d’altíssim nivell i la conseqüent sofisticació del mercat de la inversió. Un negoci que també afronta aquest final de dècada, la transformació que està vivint el teixit empresarial i anys de tempesta geopolítica. Només així s’explica que la inversió en empreses hagi caigut un 14% en la primera meitat de l’any, que, al mateix temps, s’hagi disparat un 65% la desinversió i que, fins i tot així, diversos inversors consultats afirmin que el mercat està en un moment dolç i fins i tot vaticinin un altre boom imminent.
Les dades de Spaincap, associació de referència al país per agrupar centenars de gestores, fons i inversors institucionals, indiquen que entre gener i juny s’ha invertit aproximadament 3.700 milions d’euros en empreses espanyoles de tota mena, un 14% menys que en el mateix període de l’any anterior. Aquests diners s’han mobilitzat a través d’unes 570 operacions, un 3,5% menys. En el camp concret del capital risc –el que habitualment alimenta les startups– han sigut un 5% menys d’operacions (gairebé 470) i un 2% menys de diners injectats (1.100 milions d’euros).
En canvi, en aquest mateix període s’han disparat les desinversions parcials, és a dir, la venda de la part de les empreses que controla un fons, ja sigui a un altre fons, a una empresa o perquè la companyia en qüestió hagi decidit sortir a borsa. S’han executat 144 operacions d’aquest estil en comparació amb les 114 del primer semestre de l’any passat, és a dir, un 26% més, i el «rècord des que hi ha registres», confirmen des de Spaincap. I això s’ha traduït en 3.200 milions d’euros, més del doble del que es registrava en el mateix període de l’any passat (1.100 milions d’euros), i un 65% més si es compren les dades a preu de cost.
El fenomen té diverses lectures: des que és símptoma de la maduresa de les start-ups (comencen a entrar en fases de desenvolupament més demandants de capital i els inversors que les han acompanyat en les primeres etapes han de donar espai a d’altres de més grans), fins que és fruit que el mercat de capitals segueix més aviat conservador i sent més selectiu amb els projectes que finança.
Professionalització
«Els últims anys s’estan barrejant tres tipus de fundadors que no existien abans», explica Jaime Novoa, soci inversor de K Fund. Es refereix als emprenedors que ja han muntat una empresa d’èxit abans, als que venen de treballar en una start-up i a un grup d’emprenedors molt joves, d’entre 18 i 24 anys, però amb un perfil molt tecnificat i una ambició internacional molt marcada. «Tot això són molt bones notícies, el pitjor que podria passar és que no estigués passant», s’explica, i reconeix que també suposa més interès per part dels fons estrangers i l’existència de rondes cada vegada més altes, en les quals molts fons espanyols, normalment petits o mitjans, ja no poden participar.
En general, coincideix Oriol Juncosa, soci fundador de Plus Partners: «El volum en euros ha augmentat per [l’interès en] la intel·ligència artificial (IA), però el nombre d’inversions es redueix perquè la inversió tendeix a concentrar-se en equips que es perceben com a clars guanyadors».
Aquest escenari comporta, a més, la necessitat de tenir capital per poder invertir quan vagin apareixent aquests campions. «Els fons estan veient que és molt difícil tenir capacitat inversora per entrar en aquesta mena de projectes», afirma Juncosa, amb referència als múltiples desenvolupaments que s’estan produint a Espanya (i Catalunya, en concret) relacionats amb la supercomputació, la computació quàntica, els xips, la intel·ligència artificial i la ciberseguretat. «Per a moltes, l’única solució és vendre, així que l’any vinent, o en any i mig, veurem bastant més exits [sortides] així», assenyala.
També atribueix l’acumulació al fet que hi ha empreses que, al caliu del boom tecnològic postpandèmic, tenien valoracions altíssimes, cosa que complicava la seva venda perquè sempre hi havia sensació d’estar perdent diners. «Si estàs en empreses valorades en 30 vegades els seus ingressos i cobres l’equivalent a 10 vegades els seus ingressos, tens certes pèrdues», exemplifica el soci de Plus Partners. Però ara el mercat comença a apressar.
Al final, els fons d’inversió i gestores de fons són vehicles que operen amb els diners d’altres, i aquests altres comencen a reclamar el retorn de les apostes d’anys enrere. «Aquesta és una de les preocupacions que tenim els fons: com donar liquiditat als inversors», contextualitza Jaime Novoa. I les desinversions s’estan convertint en una palanca «més important que mai» per a això, perquè també està passant que el llistó per sortir a borsa o perquè una gran companyia compri una start-up està cada vegada més alt. Segons les dades de Spaincap, la majoria de les operacions de desinversió del primer semestre del 2026 són vendes d’un fons a un altre, mentre que la venda a una altra empresa no arriba a un terç.
Convèncer inversors
«Estem en un període en què els fons tornen a aixecar diners, i per a això es necessita desinvertir i tornar diners als inversors [originals]», compendia Miquel Martí, conseller delegat de Tech Barcelona. «Per aixecar nous vehicles han de convèncer inversors actuals i possibles nous inversors que hi tornin a ficar els seus diners, i per a això han de demostrar un bon historial», segueix.
Segons Martí, també influeix en el fenomen que Europa estigui centrada a fer créixer les seves empreses i que els projectes siguin cada cop més madurs. Així, segons el seu parer i almenys des de l’òptica de les operacions tecnològiques, «tot han sigut bones notícies». Pensa en Paack, venuda a la francesa Colis Privé (CEVA Logistics), o en Keybotic, convertida en l’àrea d’R+D del gegant alemany Helsing, activitat que es durà a terme des de Barcelona.
«No tinc cap dubte que cada vegada hi haurà més casos així», conclou Novoa, de K Fund, no només quant a les operacions de venda, sinó que existeixin cada vegada més campions tecnològics espanyols molt cotitzats. «El sentiment del mercat de la inversió és alcista: nosaltres ens devem als fundadors. Si el mercat és bo per a ells, serà bo també per a nosaltres», conclou.