Les injeccions de liquiditat TLTRO, que inclouen avantatges per als bancs que més crèdits concedeixin, van ser creades perquè les entitats tinguessin disponible liquiditat barata i suficient, i així fessin arribar als agents econòmics els tipus en mínims històrics amb què el BCE intenta des del 2014 que la inflació a mig termini se situï en el seu objectiu del 2%. Amb el mateix objectiu, el banc central penalitza des de llavors els diners que les entitats dipositen a la institució (actualment amb un -0,5%, és a dir, els torna un 0,5% menys del que li donen), amb la intenció que la banca destini els seus fons a companyies i famílies. No es tracta, en qualsevol cas, de dues qüestions sobre les quals el BCE decidirà a curt termini. D’entrada, perquè vol comprovar quin marge d’actuació li concedeix la inflació. La seva previsió és que els preus vagin de més a menys durant l’any (3,2% de mitjana el 2022 i un 1,8% en els dos anys següents). Tot i això, si l’IPC resulta més alt del que esperen, es podrien veure obligats a accelerar la retirada d’estímuls i a descartar mesures addicionals. En vermell, al calendari, està marcat el proper 23 de juny. Aquell dia acabaran les condicions especials del TLTRO III que el BCE va aprovar per la covid. Fins al juny del 2020, els bancs que augmentessin els seus crèdits a empreses i famílies fins a certs nivells podien beneficiar-se d’un tipus de fins al -0,5%, és a dir, tornar al banc central un 0,5% menys de la liquiditat rebuda. El coronavirus va portar la institució a abaixar aquest tipus durant dos anys al -1%. Des del setembre passat, les entitats poden tornar de manera avançada a la institució part dels fons rebuts, però amb prou feines ho han fet per poder continuar beneficiant-se d’aquest -1%.

A l’expectativa

El BCE vol comprovar què fan els bancs un cop acabin aquestes condicions especials al juny. I més quan, a partir d’aquell mes, també perdran un incentiu regulador (relacionat amb els requisits de liquiditat que han de complir) per no fer pagaments avançats de la quarta de les 10 injeccions de liquiditat del TLTRO III, de lluny la més quantiosa. El juny del 2020, així, els va injectar 1,3 bilions, al voltant del 60% de tot el que els ha aportat des del setembre del 2019: 2,2 bilions. Els bancs han acumulat molta liquiditat durant la pandèmia i els inversors volen comprar el seu deute, de manera que en principi no haurien de tenir problemes per refinançar-se. Tot i això, encara ha d’aflorar la morositat que els provocarà la crisi del coronavirus i s’ha de veure l’efecte de les menors compres de deute dels bancs centrals en les condicions de finançament dels mercats.