El BCE baja tipos al 3,25% ante una economía más débil de lo esperado
La Vanguardia. La entidad encadena tres descensos en lo que va de año, dos de ellos consecutivos
Escenarios diferentes, misma decisión. El Banco Central Europeo cambió su sede de Frankfurt por la eslovena Liubliana para reunirse, pero la maniobra iba a ser igual donde fuera. La inflación va claramente en descenso y la economía arroja más dudas de lo esperado, por lo que el BCE debía bajar los tipos en otro cuarto de punto, al 3,25%, planteó su presidenta, Christine Lagarde. Un paso más, previsto y descontado, en la relajación de la política monetaria. Son tres descensos en lo que va de año y dos reuniones seguidas con rebajas, algo que no ocurría desde la última gran crisis, pandemia al margen, allá por el 2011 y con Mario Draghi al mando. Poco paralelismo más, según la francesa. Entonces se actuó con urgencia, ahora para deshacer camino. “No vemos una recesión, y la zona euro no se dirige a una recesión”, quiso destacar.
El BCE ve la batalla inflacionaria más cerca de terminar. Se está lejos de aquellas tasas de doble cifra tras la invasión de Ucrania y el dato de septiembre, conocido hoy, la deja ya en el 1,7%. “El proceso de desinflación está bien encaminado”, valoró Lagarde. Por debajo del objetivo del 2% de la entidad, no es aún una misión cumplida. Lo advirtió una y otra vez la presidenta. “Tiene que ser un dato sostenido, habrá que esperar un tiempo para asegurarse”, dijo. Además, la subyacente, la que mira con más atención, sigue cerca del 3%. En el horizonte más cercano la entidad espera de hecho que los precios vayan al alza por efectos de base en la estadística y la presión de los salarios. “Posteriormente bajará hasta el objetivo durante el próximo año”. Para que quede claro, una imagen gráfica: “Aún no le hemos roto el cuello a la inflación… pero estamos en el proceso”.
Las otras manos que empujan a bajar tipos están en la evolución de la economía. La eurozona avanzó apenas el 0,2% en el segundo trimestre, dato más reciente, y la locomotora alemana bordea la recesión. Los datos de actividad avanzados (PMI) “son negativos en los grandes países”. Un análisis de riesgos deja una perspectiva sesgada a la baja. La actividad es más débil de lo esperada, se contrae la industria, los servicios se debilitan, la inversión y gasto de las familias se contrae, a la vez que las exportaciones menguan y el mercado laboral se modera. En esa lista hay datos que sorprenden por ser peores de lo esperado, se reconoció.
Dicho lo cual, el escenario es de aterrizaje suave. “La zona euro no se dirige a una recesión”, sentenció Lagarde. Siempre se pueden sumar nuevos frentes. Una escalada en las tensiones comerciales, con aranceles y respuestas cruzadas entre Bruselas y China o el regreso de Donald Trump, “afectaría aún más al crecimiento de la zona euro”, alertó. “Cualquier impedimento importa en la economía europea, que es muy abierta”. La guerra en Oriente Medio también puede llegar a trastocar el comercio y el precio de la energía.
Lo que pasa con la inflación y la actividad son “elementos de peso, sincronizados, que apuntan a la baja”. El BCE entiende que una reducción de tipos apoya un mayor consumo e inversión, algo que ya se estaría viendo en las oficinas bancarias, con tipos más reducidos en el préstamo empresarial y más competencia –y demanda– en las hipotecas. La decisión fue unánime, sin que se pusiera sobre la mesa un recorte mayor al definido. Ni Lagarde ni el comunicado del BCE dieron pistas de lo que viene. “No voy a comprometerme”, insistió.
En diciembre tendrá nuevas proyecciones, más datos, y ahí podría dar otro paso. Se va “reunión a reunión”. Este año solo queda la de diciembre. “Asistiremos a un descenso de 25 puntos”, señalaron los analistas de Ibercaja. Una opinión para la que hay consenso. “Los riesgos a la baja para el crecimiento en un contexto de disminución de la presión inflacionaria conducirán a más recortes”, se argumentaba en EFG. Desde AXA IM ven rebajas de 25 puntos por reunión hasta junio, hasta quedar los tipos en el 2%