Blog

La baixada de la inflació i la debilitat econòmica estan darrere de la decisió. Així, la seva presidenta, Christine Lagarde, va ressaltar que el BCE ja fa 15 mesos que augura que la inflació baixarà al seu objectiu (2% sostingut a mitjà termini) abans que acabi el 2025, mentre va remarcar que les dades han anat apuntant que aquesta expectativa és correcta. “La informació entrant confirma les nostres projeccions anteriors i ens reconforta en la nostra confiança que anem de camí cap al nostre objectiu”, va argumentar.

No obstant, i també com s’esperava, no va donar pistes concretes sobre els seus pròxims moviments. “Estic temptada de citar en espanyol: qué será, será”, va fer broma mirant el seu vicepresident, Luis de Guindos. Com ha estat passant des de fa molts mesos, va insistir que el BCE anirà prenent decisions en funció de les dades que vagin rebent i reunió a reunió. “El nostre camí –la direcció del qual és bastant òbvia, un camí descendent– no està predeterminat, ni en termes de seqüència, ni en termes de volum”, va reiterar.

Lagarde va evitar així alimentar les expectatives dels analistes i inversors, que es divideixen entre els que esperen dues retallades més de tipus en els dos consells que queden aquest any (17 d’octubre i 12 de desembre) i els que en preveuen només una en la reunió de l’últim mes de l’any. També hi ha discrepàncies sobre la mida d’aquestes retallades (0,25 o 0,5 punts) i sobre el que passarà l’any que ve. Alguns experts creuen que el BCE passarà d’un ritme de retallades trimestral el 2024 a un ritme mensual el 2025, mentre que d’altres estimen que es mantindrà en les rebaixes cada tres mesos.

Davant aquestes diverses expectatives, Lagarde va revelar que la retallada de tipus d’ahir va ser aprovada de manera unànime pels 26 membres del consell de govern, però també va apuntar que “alguns són més optimistes i d’altres més pessimistes” sobre les perspectives de l’economia. Es tracta d’una pista rellevant, ja que en el si del consell conviuen dues ànimes: la dels anomenats falcons (aquells que advoquen per cenyir-se a l’objectiu d’aconseguir l’estabilitat de preus) i la dels qualificats coma coloms (els que defensen una interpretació flexible i àmplia del seu mandat que tingui més en compte la situació econòmica).

El mercat, en qualsevol cas, donava per descomptat la nova retallada. Així, l’economia de la zona euro mostra creixents signes de desacceleració, amb Alemanya al límit de la recessió. De fet, les xifres de creixement del PIB del segon trimestre s’han revisat recentment a la baixa, del 0,3% al 0,2%. Paral·lelament, la inflació general va baixar el 2,2% a l’agost, per sota del 2,6% del juliol i en el seu menor nivell des del juliol del 2021. A més, la pujada dels salaris negociats es va frenar de forma significativa en el segon trimestre fins al 3,55%, davant el 4,74% d’entre el gener i el març.

Inflació

Els economistes del BCE preveuen que l’IPC de la zona euro se situï de mitjana en el 2,5% el 2024, el 2,2% el 2025 i l’1,9% el 2026, el mateix que van calcular al juny. La inflació subjacent (excloent els preus més volàtils de l’energia i els aliments) l’han revisat “lleugerament” a l’alça (una dècima, fins al 2,9% aquest any i 2,3% el 2025 ). Però continuen esperant un “ràpid descens” de l’indicador esmentat i mantenen el 2% per al 2026. A més, projecten una mica menys de creixement econòmic per al trienni: 0,8%, 1,3% i 1,5%, davant el 0,9%, 1,4% i 1,6% anteriors.

El consell del BCE, d’altra banda, va ser el primer al qual va assistir el ja exministre José Luis Escrivá com a governador del Banc d’Espanya. A preguntes de la premsa, Lagarde va tenir un significatiu missatge per a ell: “Li hem donat la benvinguda. Com altres governadors, ha fet aportacions molt útils. I espero que, com qualsevol altre governador, continuï aportant no només els seus punts de vista personals, que poden estar inspirats en part per la situació espanyola, sinó que tingui la dimensió europea que també tenen altres governadors quan s’asseuen a la taula del consell de govern. És un procés, un viatge, que espero que sigui productiu i agradable tant per a ell com per al grup de governadors”.